PVC跌势不休 等待供应拐点

2020-04-01 10:39:20 来源:国投安信期货 作者:牛卉 下一只“省广集团”

  1、疫情导致消费需求下降,库存高企

  春节期间受到疫情影响,消费断崖式下跌,节后需求依旧恢复缓慢,时至今日虽然国内疫情得到很好控制,下游需求也在有序恢复,但疫情在全球快速蔓延,导致出口市场受到严重冲击,印度、东南亚地区封城影响,原料出口同比明显下滑。而且,印度为期21天的全面封锁消息不仅削弱了PVC购买需求,推动CFR东南亚及印度价格的下跌。另外,无法出口到印度的一些货源转而欲销往中国,无疑会进一步增加国内市场供应的压力,目前这批货源还不清楚多少量及多长时间转移至中国。市场普遍认为亚洲PVC生产商可能会从4月开始到5月份PVC报价仍将下调100美元/吨。

  而制品消费集中的欧美客户则无暇下单,原有PVC制品订单也全部暂停或取消。华东、华南地区的贸易企业多表示,外贸制品企业在3月中旬以来减少或暂停采购PVC原材料,有部分客户在完成春节前及春节期间的订单后面临无订单局面,主要是外商客户考虑疫情的风险及需求下降减少了订单数量,而去年同期外贸客户订单正是最好的时候。受到需求下降影响,部分制品企业有计划下调开工负荷。素有外贸晴雨表的广交会宣布延期了。据悉,3月23日,广东省商务厅副厅长马桦宣布,因全球疫情发展态势,第127届春季广交会确定不会在4月15日如期举办。

  PVC社会库存同比大幅增长,目前PVC社会库存同比去年增加22.92%,就华东区域来看同比增加3.56%,华南区域同比增加71.54%。PVC库存高位,消化缓慢。

  2、PVC企业亏损面扩大,供应拐点短期难期

  节后PVC走势一路下行,导致PVC企业盈利愈发困难。当前国内西南、山东部分、华东、华中、华北部分等区域的PVC生产企业销售价格已经低于成本线,从成本平均数来看,国内59家企业成本平均线在5400元/吨,产能超过40万吨规模的企业成本平均线在5200元/吨,国内前十企业平均成本在5100元/吨。亏损情况之下,企业有通过降低负荷减轻亏损的可能,但是通常情况下检修需要提前系统的计划,需要考虑生产经营成本、上下游产业装置、电力电厂、往期轮检修计划、特殊装置意外情况、配件预订及到货计划等情况。因此,虽然目前企业亏损大面积出现,但马上降低负荷也很难实现,因此,4月份检修恐怕很难有大面积出现。

  图1:聚氯乙烯社会库存变化趋势

  PVC跌势不休,等待供应拐点【点石成金】

  3、油价下跌导致乙烯法成本下滑,开工提升

  乙烯法PVC的主要原料是乙烯和氯气,其成本构成中,乙烯和氯气的费用占总成本的60%左右,其中乙烯价格变化对乙烯料的成本影响最为敏感。而乙烯作为石脑油裂解的主要产品,主要受国际石油价格波动的影响。原油价格下跌最直观的影响就是导致乙烯料成本下滑,目前乙烯料成本在4200元/吨左右,而西北地区电石料成本在4900-5100元/吨左右,乙烯料成本大大低于电石料。从开工情况来看,目前PVC生产企业开工率在76.75%,同比去年低1.17%。但是,乙烯法开工在68.89%,同比上升12.27%。乙烯法开工较去年上升明显,主要是因为乙烯法企业利润情况较好,所以开工维持高位。

  目前海外疫情的高峰尚未达到,疫情对于消费需求的影响仍将持续,供需矛盾难以缓解。从氯碱综合利润来说,山东地区尚有150元/吨左右的利润空间,如果价格不断下跌,跌破该地区的成本线,则会有相应的产能退出或检修。从目前来看,价格下跌下探各地区成本线的情况还要延续,跌到一定程度才会引发供应层面的明显变化,从而对供需矛盾进行有效改善。从技术上来看,K线实体已经脱离均线系统,技术上有修复的需要。

关键词阅读:PVC

责任编辑:窦晓芸
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