甲醇:危局!

2020-03-21 13:41:36 来源: 作者:于芃森 6个月大赚574%!

  今天绝对不提原油,首先要说一下,甲醇跌成现在这样跟原油一点关系都没有,但我仍要对OPEC+表达一下我深切的不满和愤懑,世界已经很乱了,就别出来胡闹了,带好口罩,保持距离……

  甲醇的今天是一个必然

  大约一个月前,受邀为朋友公司做市场分析报告,当时我发现甲醇市场存在两个很要命的问题:一是进口一直赚钱,而且赚得还不少,相较历史同期明显偏高;二是春节后市场的恢复节奏存在一个很严重的矛盾。这两个问题的存在,第一个会引发港口地区持续的高进口和高库存,第二个将引发甲醇整个产业链的崩塌。今天来看,不幸言中!

  那么开篇我们就回顾一下这两个问题的发生和影响的过程,首先来看第一个问题,进口利润和库存问题。细心的人会发现,今年1—2月份,甲醇进口一直维持着150—200元/吨的高额进口利润,伊朗装置在年初因为天气寒冷限气,停了一大批,但这依旧没有影响我们在国际上“买买买”的热情。

甲醇:危局!

港口地区甲醇可流通库存(单位:万吨)

  这样造成的后果就是,进口大量增加,库存快速累积,尤其是可销售库存,上周一度累积到40万吨,占据港口地区总库存的37%。这是一个很恐怖的数字,有数据以来,历史同期还没有出现过这么高的可销售库存,距离历史最高的45万吨也就差5万吨。目前港口108万吨的库存较历史同期来讲,偏高,但还不是绝对高位,只是比去年同期高出60%的可销售货物,无疑是一个严重的问题。

甲醇:危局!

甲醇港口总库存(单位:万吨)

  那么第一个问题怎么解决呢?两个条件,要么进口不赚钱了,要么港口放不下了。人家一直赚钱你凭什么不让人家不进口,这叫不讲理,那么进口不赚钱了,自然就会减少进口了,商业不是慈善,这种补贴行为,没有公司愿意买单。放不下了,也就是港口可以被进口商使用的库容没有了,进口来了没地方放,自然也就不进口了。现在,可以很开心地告诉大家,目前这两个条件都达到了。港口地区自从可销售库存达到40万吨,基本就没有进口商可以利用库容了,在本周连续几天的价格下滑之后,进口已经平水甚至倒挂现货,进口也无利可图了。接下来,我们就面对一个港口去库存的小周期,先消化一下前边积压的库存。

  第二个问题有些人可能没明白,我重新解释一下。对甲醇整个产业链而言,如果是一个自终端开始,需求暴发,然后向中间一层要供应,诸如甲醛、醋酸之类,中间一层需求暴发,再向甲醇传导,会形成一个良性的正反馈:终端需求增加,价格走高,中间体价格随之走高,再然后上游原料价格走高,市场持续地欣欣向荣,全产业链价格上涨。

  但是春节归来我们面对的市场是完全相反的情况,终端处于停滞状态,且到现在都没恢复,下游开工处于超低的位置,所有的下游到现在都没恢复到春季前水平,相对去年同期来讲,仅为去年同期的6—7成开工。但甲醇的开工,却提前恢复到往年同期水平了。这就会造成另一番局面,上游甲醇库存逐步累积,涨库,中游的原料甲醇累积,放不下了,但它的产品同样也放不下了,再下游也是同样的问题,因为最最终端没有大规模的启动,上边的各个环节却早早的准备好了。这样会造成全产业链的大库存积压状态,这就形成了从最终端开始,倒逼上游降价格、降供应、降开工。

  当时判断,如果不进行调整,那么甲醇迟早会崩塌,不是甲醇自己崩塌,而是全产业链一起崩塌。

  是“危局”不是“危机”

  我用了“危局”这样一个词来形容当前的形势,而没有用“危机”这个词,就是想表达这样一个意思“危险,且没有机会”!对于目前的甲醇产业链来讲,我只能是这样的看法,而且我没有刻意的瞧不起甲醇或者别的什么品种,而是认为整个产业链条上的品种都很危险。

  前边分析了甲醇怎么样走到今天这个局面的,接下来我们就得“臆测”一下行情会怎么样的发展,这个局,怎么才能解。首先我们还是要找寻问题的关键,到了3月下旬,天气转暖,新冠肺炎病例逐步清零的时刻,怎么才能解决供应过剩,需求不足的问题呢?那就是全产业链暂时“休克”大检修,等待最终端的启动。

甲醇:危局!

全国甲醇装置周度开工率(单位:%)

  要想企业去检修,也是需要两个条件:一,装置确实坏了,例行检修;二,产品赔钱且卖不动了,检修待市。再次很开心地告诉大家,经过各地厂家不断地努力降价,这两个条件,也都快达到了。首先,港口库存非常高,内地库存也很高,甚至创造了历史同期最高位,而且本周西北个别厂家暗降至1400元/吨出货,达到了原料的盈亏线,再降,就是做慈善了。但前边我们分析过,现在这市场结构,压根就不是钱的事,而是市场启动的顺序是负反馈,从而造成的各个中间环节库存积压,你就是再降价,不要钱包邮,人家也得有地方放吧,各个中间环节都没有库容了,不想停,你也得停了。

  那么3月下旬开始的春季检修就显得尤为重要。在国外,梅赛尼斯开始了智利两套装置的检修特立尼达和多巴哥,并考虑检修新西兰装置。国内也需要一场史无前例的停产、大检修来破开此局,而且不光甲醇需要检修,甲醇的下游(作为中间体存在的)也得检修,大家安静的等着最终端活了,开始出现大规模的需求了,供需平衡才能反转,市场才能破解此局。一味的降价,没有任何效果,前边分析过,这压根就不是钱的事。

  你涨或者跌,需求就在那里,暂时没法增加;你生产或者不生产,库存就在那里,已经满了。

  从另一个角度来看,这也算是一件好事。因为在我看来,甲醇的基本面,已经彻底的没法再“烂”了,港口仅剩的库容,是烯烃工厂及其他下游的厂库,贸易商也没法主动进口了,上游厂家再降价也快卖不动了。甲醇的世界在这一刻 “定格”,所有的环节,都卡住了。

  要想破开这个局,就得需要整个甲醇产业链抛弃幻想,止住降价,大规模地停产检修,等待自最终端的复苏,相信3—5周后,甲醇市场就可以扭转目前的不利局面,既降掉了当下累积的超高库存,又能使得整个产业链健康地运转。自己的病,要自己去治,等待别人治好了带着你好,那是不切实际的……

关键词阅读:甲醇 臆测 休克 库容 港口

责任编辑:卢珊 RF10057
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